FINRA因tastytrade未能妥善评估订单流付费审查对其处以85万美元罚款

金融业监管局（FINRA）对tastytrade处以85万美元罚款，原因是该公司未能正确评估客户是否在股票交易中获得了最优可用价格。FINRA于周二接受了和解并对该公司进行了谴责，结束了一项涵盖三年订单路由的审查。

此案的核心是最优执行，即要求每家美国券商在完成订单时寻求合理可获得的最有利条款。FINRA表示，tastytrade这家芝加哥期权券商（2021年被伦敦上市的IG Group收购）在2020年1月至2023年1月期间未能达到这一标准。在此期间，这家券商将客户的所有股票订单路由至五家做市商，每家均支付订单流费用——这是一种合法且常见的做法。

根据和解协议，问题在于tastytrade从未将其获得的执行质量与客户可能在其未使用的交易场所获得的结果进行比较。tastytrade的最优执行委员会按要求每季度开会，但FINRA表示这些会议仅审查了已处理该公司订单的五家做市商的数据，忽略了竞争性交易中心。监管机构还批评这些审查依赖于按每家做市商汇总的路由订单数量，未能按订单类型进行细分，也未追踪价格劣化情况——即客户在订单到达时获得的价格劣于最优报价的情况。根据FINRA规则，未逐笔审核每份订单的公司必须进行“定期且严格”的审查，将其成交结果与竞争对手的报价进行比较。FINRA发现tastytrade的监督系统和书面程序并未为此设计。

该公司前身为tastyworks，于2023年初更名为tastytrade，并在同月更新了相关程序。tastytrade并非首家因订单流付费与最优执行结合问题而被处罚的零售券商。2019年12月，FINRA因类似问题对Robinhood处以125万美元罚款。E*Trade Securities因缺乏判断执行质量的数据而面临90万美元罚款，2022年Deutsche Bank Securities支付了200万美元以和解相关违规行为。订单流付费仍是IG Group的收入来源，该公司在最新年报中指出，更高的订单流费率推动了tastytrade的美国衍生品收入增长。这种做法在英国和欧盟被禁止，促使IG重新考虑其在英国以tastytrade为品牌的期权服务的收费。

仅在2020年至2022年间，tastytrade就路由了超过880万份股票订单，涉及超过17亿股。该公司于6月26日签署和解协议，并同意不对FINRA的调查结果提出异议。其代理律师为WilmerHale的Susan Schroeder，她曾在2017年至2019年领导FINRA的执法部门，之后重返私人执业。