CFTC命令Kalshi继续运营，纽约州寻求360亿美元赔偿

商品期货交易委员会（CFTC）周二命令Kalshi保持其交易所运营，宣布纽约州试图关闭这个预测市场平台的行为构成市场紧急状态。该指令依据《商品交易法》发布，并未终结纽约州的诉讼，但设定了联邦监管命令，反对州官员在法庭上寻求的关闭令。纽约州于7月31日提起诉讼，指控Kalshi从事非法赌博运营，并寻求针对所有事件合约的临时限制令以及至少360亿美元的补偿性损害赔偿。

“纽约州无权监管这些跨州金融市场，”CFTC主席Michael Selig表示，他认为国会并未打算让衍生品交易所在一套零散的州博彩法律下运营。Kalshi于8月1日通知CFTC，称该限制令请求威胁其满足八项法定核心原则的能力。这家位于曼哈顿的平台自2020年11月起一直是CFTC指定的合约市场。委员会使用了《商品交易法》第8a(9)条，该条款允许在重大市场扰动导致价格无法反映供需时采取紧急行动；此类命令只能由联邦上诉法院审查。

在长达10页的决定中，CFTC表示突然关闭可能迫使Kalshi清算未平仓头寸并将交易转移到竞争对手交易所，并警告称由纽约州所在地交易所列出的合约可能带有与基础事件无关的额外法律风险溢价。监管机构以交易员使用Kalshi关于比特币年末价格的合约作为更广泛策略的一部分为例说明了风险，指出强制清算可能使该交易员在其他地方面临意外的单向风险敞口。这一推理将管辖权诉讼转变为市场结构问题，因为CFTC认为针对一家交易所的法院命令可能在其他基础法律纠纷尚未解决之前，改变其他交易所的价格、流动性和对冲机制。

纽约州的立场是，尽管Kalshi拥有联邦指定身份，但其产品仍属于州博彩法律范畴。总检察长Letitia James表示，这些法律保护消费者，预测市场不能通过将赌注称为金融工具来规避它们。当该州提起最新案件时，James表示Kalshi允许18至20岁的用户交易体育合约，尽管纽约州将移动体育博彩的最低年龄设定为21岁。诉讼还要求追缴利润、赔偿和罚款。Kalshi称该诉讼为政治作秀，并表示一个州不能关闭一家联邦许可的交易所。自纽约州博彩委员会于2025年10月发出停止令以来，Kalshi一直在与该州抗争，当时它提起了首次联邦挑战。一名联邦法官于7月7日驳回了Kalshi对纽约州监管机构的初步禁令请求，三周后该州提起了新的执法案件。

这是不到一个月内CFTC第二次使用紧急权力在与州政府冲突期间维持Kalshi的交易。7月14日，监管机构命令该交易所履行涉及密歇根州居民的交易，尽管州法院指令要求取消这些交易。委员会表示，它还起诉了亚利桑那州、康涅狄格州、伊利诺伊州、肯塔基州、明尼苏达州、新墨西哥州、纽约州、罗德岛州和威斯康星州以捍卫其管辖权，并在其他州和联邦上诉案件中提交了法律意见书。核心问题仍未解决：体育和其他事件合约是受联邦监管的衍生品、州监管的赌博，还是两者兼有。“Kalshi应继续按照正常做法履行其作为交易所的职能，”该命令写道。