AMAFI对ESMA《关于审查MiFID II最佳执行报告规定的意见征询书》作出回应

2021年9月24日，欧洲证券和市场管理局（ESMA）发布了《关于审查MiFID II最佳执行报告规定的意见征询书》（以下简称 "《意见征询书》"），改文件事关执行平台、投资公司及其关联机构、投资者、消费者协会以及任何在MiFID II（《欧盟金融工具市场指令》）下从事订单执行的市场参与者的利益。

ESMA指出，意见征询期开放至2021年12月23日星期四。

法国金融市场协会（AMAFI）是在国家、欧洲和国际层面上代表法国金融市场参与者的行业组织，最近已与法国银行联合会（FBF）和法国证券职业协会（AFTI）合作，对《意见征询书》作出回应。

以下是AMAFI在其回应中提出的一些重点一般性建议:

• 关于RTS 27（根据MiFID II第27条规定的最佳执行要求，RTS 27定义了一套由执行平台创建的9个标准化季度报告）中要求交易平台提供的最佳执行报告，AMAFI支持《MiFID II快速修复指令》（MiFID II Quick Fix directive）规定的报告暂停发布内容。理由是，很少有人阅读这些报告，投资者无法根据报告所载的资料进行有意义的比较。

• 在成本效益分析中，ESMA列举了拟议修改的唯一好处，即使RTS 27报告成为 "补充信息来源"，帮助公众和市场参与者选择最合适的交易平台。关于成本，该评估没有考虑到公司应调动的IT和运营资源所带来的一次性成本，也没有考虑到根据企业预期的新的颗粒度水平进行数据汇总的细节。

• 从成本效益分析中得出的所有要素来看，AMAFI坚决不同意ESMA的最终评估，即与实施其建议相关的成本与收益成正比，并与既定目标 "完全合理"。事实上，鉴于既定目标是为已有机制为自身提供更完整和更即时信息的市场参与者提供一个补充信息来源，自MiFID II生效以来，为了最佳执行报告使市场参与者承受的成本与这项政策的预期收益或目标极不相称。

• 鉴于上述所有原因，AMAFI认为所提议修改的既定目标已没有意义，并呼吁取消RTS27所要求的报告。这将为即将到来的金融工具监管规定改革提供更务实的方法，其中监管成本的合理化对所有市场参与者都至关重要。AMAFI认为，保护用于监管实施的资源以服务于更紧迫的目的符合市场的最佳利益。

• ​最后，AMAFI不同意成本效益分析。AMAFI认为，RTS 28要求的执行本身的成本-效益比就很低。因此，虽然潜在的建议是受欢迎的，但其执行必然代价高昂。AMAFI认为，与执行潜在建议有关的总体成本与收益不相称。