英国监管机构将消费者责任监管范围扩大至复杂型交易所交易产品

​英国金融行为监管局（FCA）近日警告金融机构，应加强向零售投资者销售复杂型交易所交易产品（ETP）的管理。监管机构指出，部分机构在风险评估和信息披露方面存在不足，相关做法可能违反“消费者责任”（Consumer Duty）要求。

FCA 表示，复杂型 ETP 目前仍属于市场中的小众产品，但增长速度较快。数据显示，2024 年 7 月至 2025 年 7 月期间，参与该类产品交易的零售投资者数量增长了 23%，反映出整体零售投资活动的上升趋势。

其中，杠杆型产品尤为受到关注。监管机构指出，在英国交易所（包括伦敦证券交易所），三倍杠杆（3×）ETP 需求明显上升。2025 年 12 月交易量排名前十的 ETP 中，有三只采用了三倍杠杆策略。本次审查重点评估了在“仅执行”（execution-only）模式下分销此类产品的机构，是否符合消费者责任相关标准。

FCA 强调，复杂型 ETP 属于高风险投资，通常包含杠杆或反向结构，且多数产品会进行每日复位（daily reset）。这意味着在较长持有周期内，其表现可能与标的指数出现明显偏离。监管机构指出，如果投资者持有时间超过建议期限，实际收益结果可能与其预期不一致。

审查发现，一些机构已建立较为完善的流程，包括明确目标客户群、评估客户的投资经验和产品理解程度，并持续监测投资结果。但 FCA 认为，仍有部分机构需要进一步改进，尤其是在适当性评估方面，应更严格测试投资者是否真正理解产品结构，包括杠杆效应、反向机制、每日复位特点以及推荐的持有期限。

此次提醒也与 FCA 之前对差价合约（CFD）市场的监管关注相呼应。监管机构去年曾警告称，若零售投资者被引导转为“专业客户”，可能会失去关键的消费者保护措施。在零售客户制度下，杠杆上限和亏损限制等机制旨在防止投资者亏损超过其初始投入。

此外，FCA 还提到社交媒体推广在高风险产品传播中的影响力不断上升。监管机构表示，一些“金融网红”（finfluencers）为未受英国监管的离岸 CFD 平台引流，却未充分披露其监管缺失情况，并可能承诺不切实际的回报。FCA 举例称，仅某一家机构就有超过 9 万名投资者在四年内因相关推广损失约 7,500 万英镑。

监管机构重申，金融机构不得通过施压方式促使零售客户放弃应有的消费者保护，也不得鼓励其转向离岸平台以规避英国监管规则。FCA 表示，将对剥夺投资者保护、违反消费者责任要求的行为采取执法行动。