监管调查揭示多年治理缺失，澳交所被要求增资并全面改革

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在一项严厉的监管调查认定其长期忽视关键市场基础设施建设后，澳大利亚主要证券交易所运营方正面临深度的结构性和财务改革，包括提高资本金要求和重塑治理体系。

澳大利亚证券和投资委员会（ASIC）于今年6月在多起系统故障发生后启动调查。三人专家小组在中期报告中指出，澳交所（ASX）长期将股东回报置于市场基础设施稳定性之上，导致风险管理和企业文化方面存在“严重缺陷”，并引发多次系统性事件。

调查期间，小组采访了140名相关方，并审阅了近1万份文件。报告显示，过去五年中，ASX将基础利润的88%、法定利润的95%用于分红，同时推迟技术升级，在系统建设和人员投入方面明显不足。这一成本控制策略虽有利于股东回报，却使交易所长期依赖老旧平台，且应急安排不足。

专家小组指出：“ASX多年来低水平的运营和资本支出最终付出了代价。”报告将这一长期策略与多起严重事故直接联系起来，包括去年11月导致交易暂停的系统故障，以及12月发生的结算系统失灵。

报告还指出，过去20年的财务目标“在很大程度上影响了”管理层决策，并在无形中削弱了系统性重要金融基础设施的韧性。股东对历史业绩的回报预期，与客户和监管机构的要求之间，形成了“真实且尚未解决的紧张关系”。

ASIC主席乔·隆戈（Joe Longo）将此次改革方案形容为一项“断路器”，并表示该交易所“低估了所需变革的规模和深度”。ASIC将与澳大利亚储备银行（RBA）成立联合监管团队，对ASX的转型进程进行专门监督。

在公司治理方面，调查认为，现行安排未能确保清算和结算机构董事会具备足够独立性。这些子公司董事会中仍有母公司董事任职，且在财务上完全依赖集团资源，缺乏反映真实成本和收入的独立、透明账目。专家小组指出，相关董事会在“清晰度、专注度、独立性和专属资源”方面均存在明显不足。

根据改革方案，ASX已同意对清算和结算子公司的董事会进行重组，仅保留与ASX Limited不存在现任或过往关联的独立董事。同时，这些子公司将获得独立的资源配置、预算权限以及经审计的财务报表。

此外，监管机构要求ASX Limited在2027年6月30日前额外累积1.5亿澳元的有形净资产，以反映治理薄弱、技术投入不足和能力缺陷所带来的更高风险。在监管机构确认其“重置式转型计划”关键里程碑完成前，该资本要求将持续有效。

ASIC和RBA亦承认现有清算和结算监管模式未能有效推动预期结果，并承诺对监督机制进行审查。专家小组的最终报告预计将于2026年3月31日前发布。