监管不能总是马后炮！FTX暴雷能否引起监管机构反思？

FTX的崩溃始于币安在11月10日发布的公告，称其正式放弃收购FTX​。此后，FTX的坏消息就不断地传来。上周五，FTX申请了破产保护​，其首席执行官Sam Bankman-Fried辞职。FTX US、FTX旗下加密对冲基金Alameda以及约130家姊妹公司都已被列入破产名单。

各公司都正急于与FTX撇清关系。本周，支付公司Visa选择终止与FTX的全球合作​。Kraken已采取措施冻结了FTX Group、FTX附属交易公司Alameda Research及其高管在该平台上的认证账户​。甚至以已经破产的加密货币贷款机构Voyager Digital也在结束与FTX的交易。​

此外，各大监管机构也在对FTX采取行动。尽管这些行动在某种程度上来说对加密货币投资者只是事后诸葛了。

巴哈马、日本、塞浦路斯采取行动，但“为时已晚”

11月10日，巴哈马金融市场监管机构已经冻结了FTX Digital Markets的资产，后者是FTX Trading的巴哈马子公司。

巴哈马监管机构表示："有公开声明表明，客户的资产被不当处理、管理和/或转移到Alameda Research，未经客户同意，任何此类行为都违反了正常的治理。”

此外，日本金融服务局（FSA）要求该交易所在日本的业务公司FTX Japan暂停接受业务订单​。日本金融厅在11月10日的公告中表示，当FTX在“未向投资者明确解释原因”的情况下宣布暂停客户取款后，它就已对FTX Japan采取了行政行动。该机构表示已经根据日本的《支付服务法》和《金融工具和交易法》发出了暂停令和业务改进令，FTX的本地子公司需暂停业务，直到12月9日。

塞浦路斯证券交易委员会（CySEC）也要求FTX EU暂停业务​。FTX在9月获得塞浦路斯监管机构的批准，作为塞浦路斯投资公司运营。CySEC表示，FTX EU Ltd受CySEC监管，有权提供衍生品和/或其他金融工具的投资服务，但该公司并没有得到CySEC的授权来从事加密资产的直接交易业务。

这些监管机构行动迅速，在FTX危机发生后不到一天就采取了措施。但这些事后的行动对投资者来说有意义吗？

例如，日本当局一直在放宽对加密货币行业的监管，以刺激经济增长。然而，后果却是FTX的日本投资者必须接受他们的资产，即FTX Japan拥有的约196亿日元（1.4亿美元）的现金和存款，可能会永远消失的事实。

事实上，早在今年9月，英国金融行为监管局（FCA）就已经对FTX发出了警告​，相比之下，或许这种前瞻性监管对投资者更有保护作用。

太少，太迟—针对加密货币公司的行动

我们已经看见很多加密货币平台在今年暴雷，这给加密货币投资者带来了巨大的损失。特别是加密货币对冲基金Three Arrows Capital，也被称为3AC，在没有提供经审计的财务报告的情况下就获得了数十亿美元的贷款​，然后因未能偿还贷款而倒闭。该公司的失败促成了一场更广泛的流动性危机，牵连甚广。

比机构用客户的钱承担过度风险更糟糕的是，投资者不知道风险的存在。投资者往往不了解保护自己所需要的基本信息。而这源于一些监管机构在透明度方面没有明确对加密货币公司进行要求，比如及时要求公开披露加密货币资产的价格、数量和其他交易数据、建立风险控制体系、拥有良好的财务状况和管理能力，并且至少拥有满足最终清算的财务资源。

众所周知，FTX此次速死的根本原因在于一周以前被曝光的Alameda Research账户全是FTT一事所引发的流动性危机​。FTX发行FTT后，Alameda以低价收购FTT币，用于融资，然后从FTX贷款，而贷款实际上是客户资金。这样一来，FTX将100亿客户资金转给了Alameda，最终导致了破产的局面。

然而，如果监管机构对交易所不当使用客户资金进行了限制，要求加密资产交易所托管的客户资产与自持资产分开管理，并禁止将客户资产作为保证金、抵押品或担保给他人或用于其他目的，这种情况可能就不会发生。

监管应该是防火墙，而不是马后炮

将加密投资机会与前瞻性的监管结合起来，是许多政府尚未解决的一个难题。但最近的加密货币动荡，迫使他们开始认真对待这个问题。

白宫新闻秘书Karine Jean-Pierre表示："政府一直坚持认为，如果没有适当的监督，加密货币有可能损害美国人的日常生活。最近的消息进一步强调了这个问题，确实需要对加密货币进行审慎的监管。"

为了重建投资者的信心，加密货币行业需要做的不是承诺超高的收益率、重现传统银行业存在的不透明性，或者采取破产保护等传统措施。而是应该从传统金融和加密货币的危机中吸取教训，通过风险和透明度管理来推动发展。监管机构实施严格的政策是实现这一目标的最快、最有效的方法。

一些国家，如中国、美国、韩国和英国，对加密货币交易所有严格的规则和规定。

我们或许可以说，在中国根本没有所谓的加密货币监管规定（大陆地区，不包括香港和澳门两个金融监管体系独立的特区），因为加密货币在该国境内已被全面禁止。2021年6月，中国禁止所有国内加密货币的开采，并在2021年9月直接禁止了加密货币以及所有加密货币交易所（国外和国内）的使用。

美国商品期货交易委员会（CFTC）对加密货币进行监管，并将其视作商品。此外，美国证券交易委员会（SEC）要求所有在美国境内进行交易的虚拟货币进行注册。加密货币在美国的监管框架中，还包括美国财政部下辖的金融犯罪执法局（FinCEN）的透明监管要求以及国税局（IRS）的征税要求。

在韩国，对加密货币交易所的规定很严格，需要政府注册以及由韩国金融监督局（FSS）监督​。2017年，韩国政府禁止在加密货币交易中使用匿名账户，并禁止当地金融机构托管比特币期货的交易。同样，金融服务委员会（FSC）对有加密货币交易所持有账户的银行规定了严格的报告义务。

在英国，加密货币在英国不被列为法定货币，交易所和其他提供商必须向FCA注册，才能在该司法管辖区运营。此外，FCA严格控制对零售投资者的加密货币促销活动，并持续警告该行业对消费者可能造成的危险。