欧洲央行对话欧元区的通胀率：“你能走多低？”

ATFX（AE）市场研究主管Ramy Abouzaid撰文。尽管19月份的通货膨胀率大幅飙升，

ATFX（AE）市场研究主管Ramy Abouzaid撰文。

尽管欧元区19个经济体的通货膨胀率大幅上升，上个月达到了6个月来的最高水平，但是欧洲中央银行仍然远远没有达到2%的通货膨胀率的范围，这个范围是用来反映经济前景到底有多健康的。

所有2%利率背后的主要原因是为了保持整个欧元区的物价稳定。也许我们还没到那一步，但看起来我们正在朝着正确的方向前进。欧元区国家最近公布的CPI数据显示，自去年10月以来，欧元区国家CPI一直在稳步增长。

在过去三个月中，通货膨胀率分别从0.7％增加到1％，达到了12月的峰值，增长率为1.3％。阅读下面的图表时要记住的一件事；最近的通货膨胀率直接受到货币供应量增加的影响，货币供应量是欧洲央行通过定量宽松政策人为地刺激经济的一项政策。

因此，CPI有所改善，但仍低于目标-“我们应该从中得出什么结论？”您可能会问。

市场正热切地等待着欧洲央行官员的任何声明、口误、暗示，或任何真正的东西来提出假设。

据欧洲央行理事会理事Yves Mersch称，最终报告显示出良好的稳定迹象，而他的肢体语言则显示出信心——如果您正在阅读行为信号。

他还自豪地指出，这些政策“被证明拥有宽松政策是正确的”，并且“其他政策领域需要介入以帮助欧洲央行”。长期处于保守立场的Mersch采取新的宽松态度可能有助于市场在实现通胀目标方面感到更加显露。

但是，我们真的应该指望默施的难得的好心情吗？

要断定欧元区经济放缓是否已经结束，现在还为时尚早。尤其是当另一位欧洲央行理事会成员不同意Mersch的热情时。对于Robert Holzmann而言，即使利率在提高，只要没有达到目标，“负利率也会发出错误的信号”——他可能是对的。市场的确随着信号的节奏起舞。Holzmann的担忧还得到了另一种担忧的支持，即“生产率、银行和金融稳定”可能受到长期的负面影响。

然后将我们的重点转移到其他重要指标上。

根据德国联邦统计局(German Federal statistics Office)的初步报告，2019年德国GDP同比增长0.6%。尽管德国经济已经连续10年保持稳定增长——这是德国持续经济增长时间最长的时期——但到2019年，德国经济增速肯定会放缓。如果我们将去年的增长与前两年相比(2017年GDP增长2.5%，2018年增长1.5%)，我们可以更好地理解这一点。

似乎没有什么令人担心的，但是大多数欧洲经济体确实仍然承受压力。此外，最终通货膨胀率并不一定说明全部事实。通胀报告中主要部分的细目分类可能是欧洲央行更为重要的指标。

例如，上个月报告结果的主要参与者是能源价格上涨，从11月的-3.2％上升至12月的0.2％。由于非能源工业产品与全球经济状况直接相关，因此欧洲央行应对此保持关注。

目前，市场上的主要“闲话”都在谈论重新调整的通胀目标。一种可能有助于减轻紧缩政策压力的策略。另一种情况是将量化宽松政策延长一段时间。一种可以在未来几个月为市场服务的策略，希望经济能够团结起来，像大人一样进行变革，并永久离开父母的车库。

无论如何，我们对这次会议对欧元的影响的期望可能是瞬间的。但是，如果Lagarde为首的欧洲央行采取了不同的意外行动，这是否会给市场带来惊喜？我们只能拭目以待。

欧洲央行鸽派和鹰派成员的图表是什么?

一般而言，“鹰派”成员倾向于收紧货币政策以减少通货膨胀并加速增长，而“鸽派”成员倾向于放宽货币政策以支持增长和通货膨胀。

注意–我们已根据货币政策会议上发表的成员声明，访谈和近期投票对欧洲央行鸽派和霍克成员进行了评估，但必须指出的是，这里的所有观点都是自我评估的，而且很少有“中央主义者”银行成员明确地将自己描述为Hawk或Doves。我们的观点可能与其他人的观点有所不同。

还应该注意的是，某些成员在历史上倾向于固守一方，而另一些成员在决策方面倾向于更加灵活，从一侧转移到另一侧。

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