有声文章：跟单交易服务被盯梢！ESMA《监管简报》解读

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跟单交易是一种让客户自动复制其他交易者交易并分享他们的交易策略的投资方式。对于缺乏交易经验或时间的客户来说，这是一种极为便捷的投资方式。事实上，2021年跟单交易市场规模已经达到了22亿美元。对于许多经纪商而言，提供跟单交易服务已经成为了其强有力的营销工具，可以进一步扩大客户群体。

然而，热门的交易行为必定伴随着合规风险，跟单交易也不例外。它会带来一系列涉及适当性评估、信息披露、产品管理、报酬方面的挑战。欧洲证券和市场管理局（ESMA）在2023年3月底发布了一份跟单交易服务的监管简报，作为MiFID 2的一部分，旨在提高对跟单交易服务的监管标准和一致性。

那么，这份监管简报有多重要？它会对跟单交易市场，特别是MiFID 2适用范围内的国家，带来哪些影响？现在是2023年，跟单交易市场是否仍然繁荣依旧？受影响的经纪商又将如何应对这些挑战呢？这些是我们即将探讨的话题。

跟单交易（或社交交易）为何会繁荣？

虽然严格来说，跟单交易和社交交易是两个不同的概念，但实际上在大部分情况下它们的意义是重叠的，因此在本文中，我们将暂且视二者等同。虽然跟单交易在2010年代就已开始流行，但2020年新冠疫情爆发实际上是促进该交易方式普及的重要推手。根据数据，2021年该市场规模已达22亿美元，预计到2028年将会达到37.7亿美元，即年复合增长率（CAGR rate）会达到7.8%。仅在2021年，Fazzaco报道了​福汇、Admirals、Axi、大通金融和CFI等经纪商已经开始提供或扩大跟单交易服务。而在2022年年底，cTrader桌面平台也发布了更新，加入了跟单交易功能​。

在这个热门市场行情下，经纪商也充满信心。OneRoyal在去年出席Fazzaco迪拜展会时表示，社交交易和跟单交易将是未来的趋势​，因为随着新兴国家中产阶级群体的逐年壮大，越来越多的人会选择投资交易。而这个不断扩大的投资群体需要的正是跟单交易这样的易于管理的投资方式。

对于经纪商来说，提供跟单交易首先能增强交易者对平台的忠诚度：一旦用户开始跟随特定的专业交易员，他们转投其他平台的可能性就会降低。其次，提供跟单交易也有助于经纪商提高平台交易量。最后，跟单交易是随时进行的，这使得经纪商可以在非交易时间获得活跃的交易量。

ESMA发布的《监管简报》究竟说了些什么？

此次ESMA发布的《监管简报》要求提供跟单交易服务的公司必须符合MiFID 2的相关规定，包括以下几点：

· 信息披露：经纪商必须向客户提供清晰、公正、不误导的信息，包括营销传播、成本和收费、风险提示等。经纪商还必须披露是否存在外包关系，以及外包方是否具备合法资质。

· 产品管理：经纪商必须遵循产品管理义务，确保跟单交易服务适合目标市场，并定期审查其表现和风险。

· 适当性评估：经纪商必须对客户进行适当性评估，以确定他们是否具备足够的知识、经验和风险承受能力，以参与跟单交易服务。经纪商还必须提供适当的警告。

· 报酬和奖励：经纪商必须避免设置可能影响客户利益或导致利益冲突的报酬或奖励机制。经纪商还必须披露给客户或从客户收取的任何报酬或奖励。

· 被跟单的交易者是否具备资格：经纪商必须确保被跟单的交易者具备相应的资格，并遵守相关的法律法规。

其中，比较关键的一点是“外包关系的披露”。许多经纪商将跟单交易服务外包给第三方，比如在英国，许多公司与Pelican Trading合作（Pelican Trading是一家英国FCA监管的跟单交易技术解决方案提供商），其他则是自行提供或采用其他供应商的服务。因此，经纪商必须披露是否存在外包关系，以及外包方是否具备合法资质，以防止经纪商在出现问题后将责任推卸给外包方，声称自己只是执行平台，跟客户说他们的服务是由外包的投资经理人提供的——这种甩锅的情况并非没有发生过。

经纪商该如何应对？

面对ESMA的监管要求，经纪商面临着两种选择。一是改善自身的合规水平，与有资质的第三方合作或内部提供跟单交易服务，并向客户和监管机构充分披露相关信息；二是转向离岸监管地区，并停止向欧洲客户提供跟单交易服务。业界通常采用后者。

无论选择哪种方案，经纪商都需要充分权衡利弊，考虑自身的业务模式、客户需求、成本收益等因素。对于有能力和意愿提高合规水平的经纪商，遵守ESMA的监管要求可以保护客户的利益，提升自身的信誉和竞争力。而对于难以做到合规的经纪商来说，转向离岸监管地区可以降低监管成本和风险，但也可能失去一部分欧洲客户。因此，经纪商应该密切关注ESMA和国家主管当局（NCA）的监管动态，及时调整自己的跟单交易服务，以适应市场变化和客户需求。