最佳执行失责！FINRA对德意志银行证券部处以200万美元罚款

FINRA昨天宣布已对德意志银行证券部处以200万美元的罚款，原因是其未能遵守为其客户订单寻求最佳执行的义务。

FINRA执行副总裁兼执法部门负责人Jessica Hopper表示：“为客户订单寻求最佳执行的责任是任何代表客户买卖证券的经纪自营商的基本义务。我们将继续对那些未能以合理的努力执行客户交易的公司采取纪律处分，以使价格在当前市场条件下尽可能有利。”

FINRA规定5310要求公司为客户的订单寻求合理可用的最优惠条款。为了履行这一义务，公司必须进行审查，以评估他们的客户在公司当前的路由安排下收到的订单执行质量，以及他们的客户订单可以通过不同的路由安排收到的执行质量。规定5310列出了公司在进行这些审查时应考虑的几个因素（例如价格改进和执行速度）。德意志银行证券部的审查不符合规定5310的标准。

在2014年1月至2019年5月的相关期间，德意志银行证券部拥有并运营了一个名为 SuperX的替代交易系统 (ATS)。当通过其智能订单路由器将客户订单路由到交易所时，该公司将其客户的可销售订单路由到SuperX，然后再将订单的任何部分路由到交易所，除非客户选择退出此路由偏好。这种偏好被称为“SuperX ping”。

然而，SuperX ping对未在公司ATS中完全执行的订单造成了固有的延迟。这种延迟使订单的履行率可能较低。事实上，该公司的最佳执行委员会审查了显示SuperX的执行率低于发送到交易所的订单的报告。尽管有这些信息，德意志银行证券部并未修改其路由安排。

同样，在将客户的订单路由到暗池时，德意志银行证券部在某些时期内向SuperX路由的订单比任何其他暗池都多。然而，该公司未能考虑替代路由安排，即使根据该公司自己的暗池排名模型，其他暗池在执行质量方面的排名始终高于SuperX。

此外，德意志银行证券部的监管系统设计不合理，无法实现其最佳执行义务的合规性，因为该公司未能合理审查该规定中规定的某些因素。该公司的监管程序也未能就公司应如何进行审查或公司应考虑修改其路由做法的情况提供合理的指导。

市场监管和透明度服务执行副总裁Stephanie Dumont表示：“客户订单的最佳执行是FINRA的核心关注领域之一，我们密切监控和审查成员公司对投资者保护和市场诚信这一重要组成部分的遵守情况”。

FINRA在其关于FINRA的检查和风险监测计划的2022年和2021年报告以及2020年和2019年年度风险监测和检查优先级信函中将最佳执行作为一个主题。

在解决这个问题时，德意志银行证券部同意FINRA的调查结果，但没有承认或否认。