专家视点：关于汇市流动性，你需要知道什么?
Fazzaco特别邀请AlpFin亚洲销售Ryan Liew分享了有关汇市流动性的定义，流动性提供商的定义和重要性，零售经纪商的类型，以及为什么真正的流动性提供商很难找到的见解。
什么是汇市流动性？
汇市的流动性是指货币对在不对其汇率造成重大影响的情况下进行买卖的能力。
根据国际清算银行在2019年的调查，外汇日均交易量约为6.6万亿美元，使汇市成为全球最大的金融市场。这解释了流动性市场的基本要求，没有流动性的市场，汇市将无法有效运作，无法让市场参与者之间进行高速交易。
时区的不同意味着，流动性状况可大致分为亚洲、伦敦和美国交易时段。伦敦交易时段为汇市提供了最好的流动性条件，因为它战略性地横跨了两个交易时段，而亚洲时区提供的流动性条件最差。
· 流动性不足的危险
在流动性较低的市场中，交易者会受到市场波动的影响，经历价格的急剧飙升。
· 点差扩大
当市场流动性很高时，会有许多市场参与者输入买卖订单，形成市场深度。流动性较低时，订单数量会减少，导致买卖点差扩大。这种情况通常发生在市场因对非农就业数据等消息的预期或消息发布后几分钟的预期而出现剧烈波动时。
· 滑点
滑点是指执行的价格与我们预期的价格不同。由于缺乏市场深度，低流动性的市场条件会增加滑点的几率，并且会因市场波动而加剧。
当你在高流动性的市场中交易时，你会获得更好的市场深度、更小的点差、更快的补仓和更低的滑点概率。
什么是流动性提供商？
流动性提供商（LP）是作为资产的定价者/购买者的机构。流动性提供商的存在是为了在市场上创造流动性，通过产生买入和卖出利益，让市场参与者建仓或平仓，从而使市场充满活力。
流动性提供商的类型
· 一级流动性提供商
一级流动性提供商包括摩根大通、花旗银行、瑞银集团、德意志银行等大型全球银行，以及越来越多的非银行机构，如XTX Markets、Citadel Securities和Jump Trading。最近，超区域银行以可控制的成本使用tier 1技术，增加了本地货币对的定价能力，从而获得了相关性。这些机构可以被视为货币对批发市场，世界上其他国家的货币对都是从这里获得的。
· 二级流动性提供商
二级流动性提供商在一级流动性提供商和终端客户（小型金融机构、基金经理、公司、零售投资者）之间充当经纪人。这些汇市经纪商通常通过收取费用或对来自一级流动性提供商的点差进行加价来赚钱，消化或匹配大量买卖订单流或仓储风险，并针对客户头寸进行定向押注。
为什么流动性提供商对零售经纪商很重要？
从技术上讲，零售汇市交易员无法直接获得 "一级 "流动性，而是会通过二级流动性提供商来实现。二级流动性提供商与多家一级流动性提供商建立了双边关系，使他们能够获得更多的流动性，从而使他们能够向零售经纪商及其客户提供有竞争力的汇率。
零售经纪商通常会与多家二级流动性提供商建立合作关系，以便从银行间市场获得总的流动性。这一点很重要，因为零售经纪商拥有的流动性提供商越多，他们可以向零售客户提供的点差就越小，也就有更多的空间让经纪商通过加价来从每笔交易中获利。
零售经纪商的类型
· 无交易员平台/做市商经纪商
汇市经纪商可以在没有交易员平台的情况下运作，他们从终端客户那里收到的订单直接与流动性提供商进行对冲。
这些经纪商以代理模式运作，他们在客户交易中不承担任何风险，并从他们对客户收取的点差或交易费中获得收入（例如：他们以0.5个点的欧元兑美元价格为来源，并向客户收取0.5个点差，以显示1.0个点差）。这些也被称为STP（直通式处理）或A-book经纪商。
这一类经纪商下的另一种形式被称为ECN（电子通信网络）。在这种模式下，ECN经纪商通过您的订单进入ECN池，订单与银行、对冲基金或机构经纪商进行匹配。与STP经纪商不同，经纪商对每笔交易收取佣金，并且不进行任何加价。
· 交易员平台经纪商
拥有交易员平台的经纪商实际上是流动性提供商/做市商。他们是所有交易的对手方，通过储存客户交易的风险，对客户的头寸进行押注，并在需要时将多余的风险转移给外部流动性提供商。
作为流动性提供商本身，他们能够提供比A-book经纪商更严格的点差，通过内部的买入和卖出，而无需向外部流动性提供商支付点差来对冲风险。当配备了先进的定价和风险管理引擎以及庞大的客户流量时，他们将能够根据订单簿和市场信息抵消大部分风险或建仓。这种类型的经纪商也被称为B-book经纪商。
真正的流动性提供商很难找到
自全球金融危机以来，由于严格的资本要求和对自营交易活动的限制，更多的监管限制了全球银行的做市能力。大多数银行现在从其他银行获取流动性，而不是自己出价/报价。这导致了流动性的 "再循环"，即以前做市银行的影响力逐渐减弱，迫使它们扩大利差，以考虑到它们缺乏风险承受能力的因素，并更像一个代理机构，将风险转嫁给其他对手方。
多年来，我们看到XTX、Jump Trading和Citadel等非银行流动性提供商的崛起，填补了主要银行流动性提供商留下的空白。尽管如此，他们通过主要经纪商对银行信贷的依赖意味着，汇市的整体流动性状况并没有得到改善，因为部分流动性基本上是从主要经纪商的流动性池中回收的。
AlpFin销售总监Soren Klausen指出，目前有一种趋势是由资产管理公司来代替供应流动性。
他说："我们现在见证了一个独特的现象，即更多的买方资产管理公司作为做市商在汇市上提供流动性。零售经纪商必须认识到，"回收流动性提供商 "的关系是不可持续的，我们的角色是为经纪商的流动架起桥梁，并将其与合适的流动性提供商相匹配，无论他们是银行、非银行还是买方公司。"
除了非银行流动性提供商外，欧洲和亚洲也有越来越多的二线地区银行在建立自己的定价引擎和做市能力。这得益于较低的技术门槛，使得中型银行能够在特定货币对上与一级流动性提供商竞争。
"近年来，我们看到的是，地区性银行越来越成熟，加紧成为本国货币的流动性提供商，比如Skandies和Asian pairs。他们将从一级银行手中购买主要货币，但鉴于他们在当地的主导地位，他们将成为自己货币的做市商。"Klausen补充道。
做市业务的日益复杂，意味着经纪商在选择流动性提供商时，不存在一刀切的解决方案。本系列博客的第二部分将解决这一难题，并进一步探讨你在选择流动性提供商时需要考虑的因素。
1）您是否想了解改善流动性如何能提高客户的交易量?
2）您想知道如何通过选择合适的流动性提供商来提高您的盈利能力吗？
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