​MiCA审查将决定预测市场的欧洲未来

当加密行业整个夏天都在争论稳定币储备和DeFi认证时，一个更重要的问题几乎被悄悄忽视了。2026年5月20日，欧盟委员会就加密资产市场法规（MiCA）审查启动了定向咨询，首次正式询问基于DLT的预测市场是否应受欧盟规则约束，如果应受约束，应适用哪个框架。根据委员会的咨询页面，原定的8月31日截止日期已被悄然延长至2026年9月30日。这次延期是预测市场行业在委员会根据MiCA第140条和第142条向欧洲议会和理事会提交授权报告之前塑造规则的最后机会窗口，该报告最迟须于2027年6月30日提交，且可能“附带一项新的立法提案”。9月30日之前进入该咨询收件箱的任何内容，都将在未来十年回荡在欧洲法律中。

由欧盟委员会金融服务、金融稳定与资本市场联盟总局（DG FISMA）数字金融部门准备的咨询文件，将预测市场与DeFi、质押、借贷、NFT、永续合约和代币化存款一同列为目前不在MiCA范围内的快速增长活动。核心问题看似简单：基于DLT的预测市场和加密永续合约应由MiCA管辖，还是由MiFID II（欧盟针对传统金融工具的严格得多的制度）管辖？在MiCA下，预测市场运营商可以成为持牌加密资产服务提供商，并在欧洲经济区内通行。在MiFID II下，具有二元支付的事件合约会触发欧盟的产品干预机制，正是这一机制在2018年禁止了面向整个欧盟零售客户的二元期权。欧洲监管机构已经亮出了底牌。2026年7月3日，欧洲证券和市场管理局（ESMA）发布公开声明，宣布其基础资产属于MiFID II附件I的事件合约符合金融工具的定义，因此受各国关于禁止向零售客户营销、分销或出售二元期权的法规约束。这一举动使欧盟市场监督机构将全球交易中最热门的产品类别与一个旨在将零售客户拒之门外的框架联系在了一起。

时机绝非偶然。2026年6月，Kalshi和Polymarket的月合计交易量达到448亿美元，是2025年美国所有合法体育博彩月均交易量的三倍以上。据报道，Kalshi的最新一轮融资对其估值约为220亿美元，而ICE对Polymarket的20亿美元押注表明，华尔街基础设施参与者已将事件合约视为一种资产类别。欧洲的反应却毫不友好。2026年3月，葡萄牙命令互联网服务提供商屏蔽这些平台。5月，西班牙对Kalshi和Polymarket启动了制裁程序，理由是它们未获博彩牌照便开展运营。6月中旬，来自比利时、法国、德国、意大利、荷兰、波兰、葡萄牙、西班牙和瑞士的九家博彩监管机构签署了一项联合声明，协调对无牌预测市场平台的执法行动。结果是形成了管辖权夹击：博彩监管机构从一侧进攻，证券监管机构从另一侧进攻，而中间缺乏专门构建的框架。MiCA审查咨询是布鲁塞尔首次也可能是唯一一次官方承认，这一真空需要靠设计而非靠执法来填补。

这与华盛顿的对比再鲜明不过。2026年6月10日，美国商品期货交易委员会（CFTC）发布了一份267页的拟议规则制定文件，明确了哪些体育赛事和事件合约是允许的，这为建立稳定的联邦制度提供了一条建设性但复杂的路径。美国正在划分类别；欧洲正在筑起高墙。这种分歧带来了切实的商业利害关系。如果MiCA审查结论是预测合约属于MiFID金融工具，那么欧盟零售渠道实际上被切断，运营商面临的选择要么是仅面向机构的欧洲业务，要么是彻底撤离。相反，如果受访者能说服委员会，认为经过校准的MiCA式制度（包括披露、托管和市场诚信规则，但不设二元期权禁令）是可行的，那么欧洲仍有可能成为该行业的持牌家园，而非其最大的地域封锁区。行业律师已经在梳理利害关系。Skadden将其关于该咨询的客户简报标题定为“Fit for Purpose?”，而这正是问题的关键。MiCA是在预测市场大规模存在之前起草的；审查就是赶上时代的机制。

本次咨询面向专业受众：加密资产服务提供商、发行人、监管机构、中央银行和财政部，但答复通过开放的欧盟调查门户提交，并且没有任何规定阻止交易所、做市商或行业协会参与。鉴于ESMA已采取了限制性立场，从现在到9月30日期间行业的沉默将被视为默认同意。2026年，预测市场证明了它们比专家更能为从选举到通胀的一切事物定价。具有讽刺意味的是，对于它们的欧洲未来而言最重要的事件——布鲁塞尔决定如何对待它们——恰恰是无人能够交易的合约。赔率将按照老式方法来确定：由那些在截止日期前愿意发声的人来决定。