​德国金融监管机构拟限制面向散户投资者销售Turbo凭证

德国联邦金融监管局（BaFin）宣布，拟对在德国境内向散户投资者进行Turbo凭证的营销、分销和销售行为施加限制。BaFin表示，计划就此发布一项一般性行政命令，目前正就此措施征求市场参与者的意见。

此次产品干预措施源于BaFin对Turbo凭证市场的专项调查。BaFin指出，调查结果引发了其对投资者保护的严重关切。Turbo凭证，又称“加速凭证”或“疾行凭证”，是一种带有杠杆效应的结构化产品，尤其受到欧盟部分地区（主要是德国和荷兰）散户交易者的青睐。该产品在交易所上市交易，提供对某一基础资产（如股票指数或公司股票）的杠杆多头或空头敞口，最大损失通常限定于购买该产品所支付的金额。
荷兰金融市场管理局（AFM）早在2021年就已对Turbo产品采取类似限制措施。
根据BaFin的计划，向德国散户销售Turbo凭证将被限定在特定条件下进行。相关中介机构、发行方和服务提供商需遵守以下规定：
风险警示义务：所有与Turbo凭证营销、分销和销售相关的沟通材料，必须包含统一格式的风险警示，明确指出“每十位散户投资者中就有七位在Turbo凭证交易中遭遇亏损”。
禁止激励措施：禁止向散户投资者提供任何形式的交易激励，包括金钱及非金钱形式。例如，不得减免订单费用、不得发放新客户奖金，也不得提供优先客服或赠品等非金钱好处。
适当性评估加强：销售方必须完成对投资者的扩展型适当性评估。投资者须参加一项了解产品核心特征的测试，并在有关Turbo交易的问题中至少答对六题，方可进行交易。此测试需每六个月重新进行一次。
BaFin表示，其对投资者保护的担忧基于全面的市场调查。调查发现，在过去五年中，有 74.2% 的散户投资者在Turbo凭证交易中遭遇亏损，人均亏损高达 6,358欧元，总体亏损超过 34亿欧元。除了高亏损率，BaFin还指出Turbo凭证结构复杂，加之营销与销售行为存在问题，进一步加剧了投资者风险。
依据欧盟《金融工具市场条例》第42条及德国《证券交易法》第15条第1款第2句，BaFin有权在投资者保护存在重大担忧时，限制或禁止金融产品的营销、分销与销售。
BaFin已公开征求意见，截止日期为2025年7月3日。